One-line Summary
전사 GMV 3,491억(YoY +18%), 매출 63.0억(YoY +43%), OPM 38.3%. 누적 순손실 11bp로 리스크 통제 하에 고객·제품 모두 확장 중.
1. Q1 Key Financials
Metric
Q1'26
Q4'25
Q1'25
YoY
GMV
3,491억
3,355억
2,947억
+18%
Revenue
63.0억
59.6억
43.9억
+43%
Operating Profit
24.2억
20.4억
17.8억
+36%
OPM
38.3%
34.2%
40.4%
-2.1pp
Active Corps (EoQ)
2,325
2,243
2,174
+7%
Exposure (EoQ)
2,866억
2,590억
-
+11% QoQ
Cum. Net Loss
11bp
12bp
-
-1bp
2. What Went Well
Revenue +43% YoY, 분기 사상 최고 63.0억·영업이익 24.2억 달성.
전사 매출이 Q4 대비 +6%, 전년 동기 대비 +43% 성장했습니다. 영업이익 24.2억(OPM 38.3%)으로 Q4(20.4억) 대비 +19% 성장. FUEL_group(18.2억, OPM 67.1%)과 Engine(3.0억, OPM 58.0%)이 고마진 성장을 견인했습니다.
Engine 제품 본격 스케일업.
1월 25.6억 → 3월 47.5억으로 분기 내 +86% 성장. 법인수 14 → 19개사. 설비금융 수요가 검증되고 있으며, OPM 58%의 고수익 제품으로 자리잡고 있습니다.
고객 기반 확대 — 4개월 연속 순증.
Card 활성법인 2,325개사로 사상 최고. 3월 신규 80건은 6개월 내 최고 수준입니다. GWS 557개사(+32% YoY), IT 204개사(+39% YoY)의 SaaS 고객도 꾸준히 확대 중입니다.
리스크 통제 — 2026년 YTD 순회수 상태.
누적 순손실 11bp(Target 10bp). 2026년 연간 기준 오히려 회수가 손실을 초과(순회수 1.2억)하여 크레딧 포트폴리오가 건전하게 관리되고 있습니다. Card 순손실 3bp(Target 3bp 충족), FUEL은 연중 순회수 1.2억.
포트폴리오 분산 개선.
Top20 GMV 집중도 24.5%(6개월 전 27.6%)로 구조적으로 분산이 개선되고 있습니다. 2,664개사 기반으로 글로벌 핀테크 벤치마크(40%) 대비 상위 수준입니다.
3. Areas to Improve
OPM 38.3% — 전년 동기 40.4% 대비 소폭 하락.
매출 +43% 성장과 함께 OPM은 -2.1pp 하락했습니다. Subscription 사업부의 투자 단계 비용(OPM 11.3%)과 Card 마진 압박(OPM 15.5%)이 주 원인이나, FUEL/Engine의 고마진(60%+)이 대부분 상쇄하고 있습니다. Q4'25(34.2%) 대비 +4.1pp 회복된 점은 긍정적입니다.
FUEL GMV QoQ -14% — 일시적 조정.
Q4'25(874억) → Q1'26(755억)으로 분기 감소. 소수 대형법인 특성상 분기 변동성이 크며, YoY로는 +16% 성장입니다. FUEL 단기연체가 3월 591bp로 높게 나타났으나, 대위변제 0bp·당월 순손실 0으로 실질 손실은 통제되고 있습니다.
NRR 하락 추세 — 162% → 136%.
Q1 내에서 NRR이 162.1%(1월) → 135.8%(3월)으로 하락했습니다. 전년도 FUEL 고성장에 따른 높은 기저 효과가 주 원인입니다. 2월 일시적 churn 14.8%도 영향을 미쳤으나, 3월 7.4%로 정상화되었습니다. NRR이 100%를 크게 상회하는 구간이므로 하락 추세 자체보다는 130%+ 유지가 관건입니다.
VWS 법인 5개사 — 집중도 리스크.
GMV 217억(YoY -38%)이나, 법인수가 5개사에 불과합니다. 단일 법인 이탈이 제품 전체에 미치는 영향이 과도하며, 포트폴리오 분산이 시급합니다.
Cross-sell 비율 완만한 하락 — 41.5% → 40.2%.
신규 법인 유입(+172개사)이 단일제품 비중을 높이고 있습니다. 멀티프로덕트 절대 수는 1,072개사로 증가했으나, 비율은 6개월간 -1.3pp. 신규 법인의 2nd product 전환 속도를 높여야 합니다.
4. Q2 2026 Outlook
성장과 수익성의 균형 — "Profitable Growth" 기조 유지.
Engine 스케일업 가속 — Q1에 검증된 설비금융 수요를 바탕으로 법인수 30개사 이상, 월 GMV 70억+ 목표. OPM 58%의 고수익 제품으로 전사 수익성 개선에 기여할 것으로 기대합니다.
Card 안정 성장 + 신규 유입 확대 — 3월 신규 80건의 모멘텀을 유지하여 Q2 말 2,450개사 돌파를 목표합니다. 이탈률을 2.0% 이하로 관리하면서 순증 추세를 이어가겠습니다.
FUEL 리스크 관리 강화 — 소수 대형법인 특성에 맞는 개별 모니터링 체계를 강화합니다. 단기연체 변동성은 구조적이나, 대위변제와 순손실이 0으로 유지되는 것이 핵심 목표입니다.
Cross-sell 비율 반등 — Card → GWS/IT 전환 캠페인을 통해 신규 법인의 2nd product 전환율을 높이겠습니다. Q2 말 42% 이상 회복을 목표로 합니다.
OPM 40%+ 목표 — Q1의 38.3%에서 Engine 스케일업과 Subscription Operating Leverage로 Q2에 40% 이상 OPM 달성을 목표합니다.
Core Thesis
Q1은 성장과 수익성이 동시에 작동한 분기였습니다. Revenue +43% 성장, 영업이익 24.2억(OPM 38.3%)을 달성하면서도 순손실 11bp로 크레딧 포트폴리오를 건전하게 유지했습니다. Engine 제품의 본격 스케일업과 2,325개사의 사상 최고 고객 기반은 Q2 이후 가속 성장의 토대입니다. 우리의 핵심 전략 — 고객의 재무 속도를 높이면서 리스크를 구조적으로 관리하는 것 — 이 지표로 증명되고 있습니다.
김항기 · CEO, Gowid
April 2026
1. Core KPI
Wow
2. Rule of 40
Rule of 40 — 40 이상이면 투자 적격 click to expand
Revenue Growth% + Operating Margin%의 합입니다. 성장과 수익성의 균형을 한 숫자로 보여주는 투자자 핵심 지표.
40 이상: 성장과 수익의 균형이 좋음 (투자 적격)
60 이상: 최우수 기업 수준
높은 OPM이 성장률 둔화를 상쇄하는 구조
성장률 유지가 핵심. OPM은 이미 높으므로 추가 개선 여지 제한적 → GMV 성장에 집중.
Rule of 40 (Revenue Growth % + OPM %)
Why
3. Revenue & Growth
Revenue & Growth — 매출 구조 건전, 수익성 양호 click to expand
2026-03 기준 전사 매출 21.2억, 영업이익 7.6억(OPM 36.1%). FUEL_group(64.9%), Engine(57.8%)이 수익성을 견인합니다.
Card: 매출 6.3억, OPM 13.3% — 테이크레이트 ~0.7%, 규모 기반 안정 수익
FUEL_group: 매출 5.4억, OPM 64.9% — 고마진 여신 사업
Subscription: 매출 8.3억, OPM 16.5% — GWS+IT+PBC 포함 (GWS 3.9억 + IT 2.4억 + PBC 등 2.0억)
Engine: 매출 1.2억, OPM 57.8% — 설비금융 신규 제품, 고마진
제품 믹스가 FUEL/Engine 비중으로 이동 시 전사 OPM 40%+ 구조 가능. Subscription은 규모 확대에 따른 레버리지 기대.
전사 Revenue & Take Rate
Card Revenue & Take Rate
전사 매출 & 영업이익
Card 매출 & 영업이익
4. NRR
NRRclick to expand
Net Revenue Retention입니다. 기존 고객의 매출이 1년 전 대비 얼마나 늘었는지 보여줍니다. 100% 초과 = 기존 고객만으로도 매출 성장.
전사 NRR Bridge
Card NRR
How
5. Cohort
Cohort — 동일 법인 기준 코호트 품질 매년 개선 click to expand
Q1 유입 법인을 고정 추적한 코호트 GMV 인덱스입니다. 일회성 거래 법인을 제거하여 공정 비교합니다.
동일 법인 집합 기반 인덱스 (Month 0 = 100) — 모수 변동 노이즈 제거
코호트 품질이 매년 개선되는 추세 — 고객 Expansion 구조 확인
12개월 리텐션: 2022(83.6%) → 2023(85.0%) → 2024(86.1%) — 매년 개선